备受诟病的 Tether 为何总能屹立不倒?

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当前的加密货币领域,是我不好这麼你这个 的加密货币资产会比 Tether 更易于受到审查和不当指控了。该稳定币转过身的初创公司一个多 劲被指责操纵市场,其业务往来和会计实务引发了你这个 担忧。批评人士认为,Tether 欠缺透明度,假如有一天参与犯罪活动,假如有一天该稳定币这麼它声称的财务储备支撑。

目前纽约总检察长 (NYAG) 对该公司及其所有者 iFinex (iFinex 是 Tether 和加密货币交易 Bitfinex 所的母公司) 的指控在一定程度上证明了上述指控的正确性。而此前诸多媒体曾报道过 Bitfinex 最近偿还了从 Tether 借出的1亿美元的贷款,你这个 消息假如有一天进一步加剧了你这个 局面。与此同時 ,过去18个月中,你这个 几家稳定币也崭露头角,假如有一天似乎有着更强劲的势头。尽管这麼,Tether 依旧是地处主导地位的稳定币。那鉴于不要 一群人认为它对整个行业构成了间题,为什么在么在会 会 Tether 还才能继续屹立不倒呢?

Tether 的诸多间题

加密货币市场所含不要 有种稳定币,要素稳定币后会 其自身的权衡,并基于几次变量相互竞争。其中最重要的几次变量却说我流动性、波动性、安全性、可信度、透明性、合法性、抗审查性以及隐私性。根据各种消息来源和专家们的说法,Tether 缺少了其中你这个 变量。

01. 审计史

针对 Tether 的主要指控是,该稳定币这麼足够的美元储备来支撑其在市场上发行的 USDT 代币。批评者们认为,Tether 却说我基于要素储备金运营的,即它只拥有一要素才能支持该稳定币以 1:1 的比例锚定美元所需的资金储备。你这个 指控已要素得到证实:今年3月中旬,Tether 另一方披露:“每一枚Tether 后会 由当我们200%的储备支持的,包括传统货币和现金等价物,有时还假如有一天包括你这个 资产和应收账款,什么资产和应收账款假如有一天来自 Tether 向第三方发放的贷款,其中假如有一天包括附属实体。”但间题是,Tether 担保的真实程度这麼通过一一个多 信誉良好的第三方的实体审计来揭示。

然而,Tether 在审计方面的历史从不光彩。2018年1月,出于社区的担忧,Friedman 公司刚开始了对 Tether 的审计,Tether 后会做出了宣告,称“鉴于 Friedman 为相对简单的 Tether 资产负债表采取了极其完整性的审计流程,很显然在合理时间框架内,审计是不假如有一天完成的。”什么相当不透明的解释并这麼减轻当我们的担忧。

在此过后,Friedman 公司假如有一天证实,Tether 虽然 拥有所需的美元储备,尽管该公司这麼披露什么资金存倒进哪里,并明确表示这麼保证什么资金这麼被用于你这个 目的。

02. 对银行系统的依赖

Tether 与银行的关系使得围绕在审计方面的间题更加简化。Tether 依赖传统银行体系来存储其储备资产。假如有一天实行 1:1 锚定美元的妙招,Tether 应该使用完整性准备金银行制度,即不应将任何抵押品借出去。自要素准备金制度诞生以来,现在很少有银行会实行完整性准备金制度。假如有一天,Tether 这麼有限的几家银行才能提供所需的服务。除此之外,大多数银行对于提供加密货币领域相关且地处诸多争议的业务都持谨慎态度。

Tether 与其诸多战略合作银行之间有着一段曲折的历史。自从 Tether 与总部地处波多黎各的来宝银行 (Noble Bank) 的关系在2018年10月刚开始以来,该公司已多次更换银行战略合作伙伴。该公司的辩护者声称,披露其银行信息将使该银行受到监管机构的严格审查和调查,并假如有一天愿因 与其战略合作关系的终止。

这虽然 是一一个多 令人信服的论点,假如有一天 Tether 似乎陷入了一一个多 进退两难的局面。假如有一天未能披露其银行信息清况 ,这加剧了当我们的担忧;而假如有一天它公开透明,Tether 就面临着离开银行支持以及损害该稳定币的安全和稳定。

03. 欠缺透明度

假如有一天 Tether 的业务总体欠缺透明度,该公司的资金储备和银行关系方面受到了不要 有关注。长期以来,当我们一个多 劲猜测 Tether 和 iFinex 是同一家公司。2017年11月Paradise Papers 文件揭露的信息证实了你这个 点。该文件表示,Bitfinex 交易所的首席财务官和首席安全官也是 Tether 的高级合伙人。

根据 Bitfinex 和 Tether 的网站信息,Tether 的首席执行官 J.L. van der Velde、首席财务官 Giancarlo Devasini 和总法律顾问 Stuart Hoegner 目前后会 Bitfinex 担任完整性相同的职位。虽然 很明显这两家公司都由同一一个多 高管层控制,但不太清楚哪家公司在决策方面享有优先权。纽约总检察长 (NYAG) 对 iFinex 的指控,以及对 Bitfinex 和 Tether 这两家公司的盈利推断,愿因 iFinex 地处该层次形状的底下,Tether 和 Bitfinex 最有假如有一天是 iFinex 的子公司。什么被披露而非公开的信息你要们好奇为什么在么在会 会 iFinex 的领导层你要掩盖什么信息。

04. 合法性

过后围绕 Tether 的所有怀疑和指控都几乎这麼权威性,直到最近纽约总检察长 (NYAG) 宣告了对该项目的指控,包括 Bitfinex 交易所挪用了 Tether 的现金储备来弥补传闻中 8.5 亿美元资金缺口的指控,以及 USDT 稳定币仅有74%是由储备金支持。主持此案的法官声称,Tether 承认不再维持1:1的锚定资产,这就从本质上破坏了该稳定币的整体有效性。此外,据披露,这74%的储备金包括美元以外的你这个 资产,甚至包括絮状比特币 (BTC)。假如有一天 Tether 的目的是作为对冲加密资产波动性的工具,使用比特币作为储备资产削弱了 Tether 的抵押资产的作用。

而 iFinex 似乎正试图修正什么间题。就在上周,Bitfinex 宣告,它假如有一天提前向 Tether 偿还了1亿美元的贷款。尽管最近宣告了你这个 消息,但 NYAG 的案件使过去几年来批评者的你这个 观点都被证实。Weiss Ratings 的创始人 Juan Villaverde 表示:

“你这个 案件证实了当我们一段时间以来对 USDT 的所有怀疑。也却说我说,该稳定货币并后会 200%由美元和你这个 法币支持的。同時 还证实,什么储备资金正被借给第三方以获取利润,甚至其中一要素储备资金有时也被用于购买比特币等加密资产。所有什么对当我们来说似乎后会 显而易见的,但过后当我们这麼确凿的证据。现在,NYAG 假如有一天将当我们的所有什么做法公之于众。”

05. 等着接受制裁?

Tether 的体系几乎完后会 中心化的。该公司受制于政府的行动,其法币储备金亦是这麼--假如有一天什么法币储备地处银行之中,就会受制于政府。此外,该公司假如有一天向当我们展示它才能逆转交易和强制进行硬分叉。

当然,上述什么批评同样适用于大多数你这个 的中心化稳定币。考虑到 Tether 公司目前面临的法律间题,再换成当我们对其偿付能力和可信度的担忧,假如有一天与你这个 中心化的稳定币竞争对手相比,Tether 成为了执法部门的一一个多 更大的目标。

相反,去中心化的稳定币 (如 DAI 和 Reserve) 才能利用 Tether 的你这个 中心化弱点,在加密资产拥护的真正的抗审查性之下提供三种更为强大的选折 。稳定币项目 Reserve 的联合创始人 Nevin Freeman 在接受采访时强调了中心化稳定币当前的间题:

“目前,像 USDT、USDC、TUSD 等中心化稳定币迎合的是当我们对加密货币的稳定性需求...当中心化的稳定币刚开始受到更多限制或全面关闭时,去中心化稳定币将变得重要得多。Libra 是由中心化资产支持的过后例子。假如有一天政府允许,该项目将很伟大;但假如有一天政府决定关闭它,那当我们也才能做到。”

各国政府对 Facebook 推出的 Libra 稳定币的宣告证明了你这个 威胁。Libra 和 Tether 并这麼什么有点硬的不同。Facebook 目前的规模和实力似乎是其成为政府目标的最重要因素。什么近期的宣告突显出,正是“Tether”的规模相对较小才使其免于与监管机构地处全面冲突。

你这个 稳定币的竞争优势

与 Tether 的诸多欠缺相比,你这个 诸多稳定币竞争对手具有多重优势。

01. 透明性

几乎所有竞争的稳定币都才能夸耀另一方比 Tether 更透明。USD Coin (USDC)、True USD (TUSD)、Paxos Standard (PAX) 等稳定币项目后会 清晰的管理记录和联 系妙招,相似 USDC 就涉及到高盛等主要传统机构,它们与用户沟通频繁,用户投诉得到宣告,运作以高度专业的妙招进行等等。

02. 适当的储备支持

你这个 透明度有点硬要地延伸到什么竞争性稳定币的资金担保和支持方面。以 USDC 为例,该稳定币一个多 劲与声誉良好的 Grant Thornton LLP 公司展开审计。而 PAX 的首席执行官 Chad Cascarilla 也表示,PAX 等稳定币还进一步将用户的资金与该公司隔离开来,以确保更高的透明度和安全性:

“PAX 为用户提供了一一个多 简单的保证:当我们的钱一个多 劲在那里,一个多 劲安全的。当我们让用户才能很容易地创建或几乎即时地赎回 PAX,不收取任何费用,不管数量几次。当我们是一家受监管的信托公司。PAX 的美元储备一个多 劲存倒进多家 FDIC 保险美国注册银行的独立账户中,什么抵押资金相当安全。”

03. 不必信任

鉴于加密货币生态中的中心化架构的脆弱性,正如不计其数的交易所攻击事件所展现的那样,假如有一天 Tether 的中心化框架展现了更大的风险。而 Tether 与 Bitfinex 交易所的千丝万缕则加剧了你这个 风险。正如上文所述,Bitfinex 乐于使用 Tether 的储备金来弥补另一方的损失。大多数你这个 的稳定币后会 着同样的间题,而当前这麼少数的几种去中心化稳定币。

假如有一天,去中心化稳定币才能是是市场中的完美处里方案,当然前提是它们才能扩大规模,并提供必要的流动性和高水平的用户体验。正如 Weiss Ratings 的创始人 Juan Villaverde 所述,什么去中心化稳定币项目的好处是不可置否的:“尤其是 DAI 不地处交易对手风险,假如有一天它是基于算法而后会 中心化托管模式的。”

Tether 的韧性

尽管 Tether 地处着无数的间题,假如有一天竞争对手拥有明显的优势,但该稳定币仍然主导着稳定币市场。根据 stablecoinswar.com 的最新数据,当前 Tether 地处所有稳定币交易量的 98.3%,同時 其市值地处所有稳定币总市值的81.42%。这麼 TUSD、USDC 和 PAX 是其真正的竞争对手。为什么在么在会 会 会过后呢?

01. 网络效应

除了复利之外,经济学中是我不好这麼比网络效应更强大的力量了。网络效应 (network effect) 是指三种产品或服务的价值会随着使用它的人的数量的增长而相应地增长。所有加密货币资产后会 受到网络效应的影响,稳定币却说我例外。

一旦有絮状的用户刚开始使用三种资产,使用量就会以指数或非线性的妙招增加。这正是 Tether 所经历的清况 。Tether 于2014年发行以来,其使用量直到2017年才刚开始爆发。该项目得益于不断增长的加密货币牛市和完整性欠缺竞争,这使 Tether 成为当时大多数你要价格稳定的交易者的唯一选折 。

实际上,Tether 的所有竞争对手后会 在 2018 年再次出现的,那时 Tether 假如有一天在市场上站稳了脚跟。在你这个 点上,很假如有一天才能巨大的力量才能推翻 Tether 的统治地位,比如由政府机构没收其资金,假如有一天 Tether 的 Omini 协议层再次出现严重漏洞等。

总的来说,不断增长的网络效应假如有一天改善了 Tether 的流动性,降低了其波动性,这反过来又让交易者们更你要对其进行投资。假如有一天,你这个 效果就会自我延续,从而增加了最初的网络效应。这却说我为什么在么在会 会 尽管 Tether 有你这个 缺点,但它仍继续主导稳定币市场的主要愿因 。

02. 区块链不可知论

当前,Tether 公司正在利用除比特币以外的你这个 区块链平台,以增强其现有的势头。直到最近,几乎所有的 Tether 后会 通过 Omni 协议层在比特币区块链上运行的。意识到比特币假如有一天会再次出现严重的牛市拥堵 (正如2017年12月地处的那样),该项目正在引入对以太坊、 EOS、Tron 和闪电网络的支持。

通过向区块链不可知论的过渡,Tether 才能巩固其优势,处里比特币拥堵阻碍其成功。过后的举动很假如有一天是假如有一天你这个 竞争对手施加的压力这麼大而带来的。虽然 Tether 假如有一天还这麼准备好提供你这个 人所追求的透明度级别,假如有一天它希望你这个 增强的互操作性才能弥补你这个 点。

03. 对流动性和波动性的影响

Tether 的领先地位和网络效应使其获得了巨大的流动性。大型的交易者和机构依赖高流动性来对增加或减少仓位,而不必再次出现延误间题。假如有一天,对于规模较大、从不求遵守监管规定或不担心 Tether 的你这个 间题的玩家来说,Tether 仍然是最具吸引力的稳定币。事实证明,先行者的优势是无价的,正如 Juan Villaverde 所说:

“你这个 资产 (Tether) 这麼成功的愿因 正是假如有一天它是第三种稳定币。它在你这个 方面后会 如它的竞争对手,但与所有你这个 的稳定币相比,它仍保持着坚实的领先地位。”

04. 东亚的需求

Tether 的使用量严重地倾向了东亚地区的需求。事实上,像 USDC、TUSD 和 PAX 过后的竞争对手假如有一天在美国和你这个 西方市场获得了巨大的吸引力,但与 Tether 在东方的受欢迎程度相比,什么竞争对手的采用就相形见绌了。加密货币交易者 Alex Kruger 就表示:“假如有一天来自亚洲的需求,Tether 继续主导稳定币市场。”

加密货币研究公司 Diar 最近的研究显示,中国的交易所地处了 USDT 交易量的200%以上。2019年截至当前为止,什么交易所的 USDT 交易已占到200亿美元,而美国交易所仅占其中的4.5亿美元。其余的36%的交易量主要来自 Binance 和 Bitfinex,而这两家公司后会 主要面向东亚客户的。Diar 强调,什么数字是准确的,并后会 虚假的交易量。

Diar 提供的 Tether 链上交易量按地区所占比重分布趋势,黑色代表中国交易所所占比重,红色代表美国交易所所占比重,灰色代表全球性交易所所占比重

考虑到 Tether 是以美元计价的,你这个 动态是很奇特的。假如有一天是假如有一天 Tether 欠缺监管和透明度,这使其对于什么希望处里受到政府监管和制裁的亚洲投资者和交易员极具吸引力。此外,假如有一天以人民币、日元或韩元计价的高流动性或可行的稳定资产的欠缺,这也加剧了你这个 局面。

05. 中美贸易战的影响

Tether 最近几次月也假如有一天从不断升级的中美贸易战中获益。特朗普政府提高关税的同時 ,中国的经济形势也受到影响。加密货币领域的主要参与者,比如 Digital Currency Group 的创始人Barry Silbert 和首席市场分析师 Naeem Aslam 此前就表示,不断升级的贸易战愿因 了目前的加密牛市。

加密资产是对冲风险和从易受冲击和流动性较差的资产 (如房地产) 中获取资本的最简单妙招之一。此外,目前几乎完整性这麼与东亚货币挂钩的稳定货币。

06. 给市场带来系统性风险

假如有一天 NYAG 案件,当前有关 Tether 的间题比以往任何过过后会 被更好地理解和官方化,但Tether 却继续发展壮大并在市场中发挥着关键作用。你这个 事实也强调了 Tether 假如有一天给整个加密领域带来的风险。本文作者与专家进行了交谈,以评估当我们从 Tether 中感知到的风险。eToro 资深市场分析师 Mati Greenspan 表示:“我的感觉是,每家交易所都假如有一天制定了应急计划,以应对假如有一天再次出现的任何与 Tether 相关间题。”Villaverde 大体上同意你这个 观点,并表示:

“当我们认为,从长期来看,USDT 从不代表着加密资产领域的系统性风险。当我们从不忘记,比特币的涨势在今年4月底左右加速,当时市场正担心 USDT 作为三种资产类别的可持续性。同样的事情也地处在去年10月,当时比特币一天内飙升逾10%,愿因 是当我们担心 Tether 的清况 从不像看上去那样。市场假如有一天在你这个 间题上宣告:它他不知道们,即使市场在对 USDT 的可持续性心存疑虑的过后,其市场的流动性也足以承受其资本的外流。”

考虑到你这个 方面的成本,当我们似乎有理由认为各大交易所正致力于减轻 Tether 崩溃假如有一天造成的大要素威胁。你这个 恢复能力假如有一天才能素取决于你这个 竞争性稳定币所带来的抵消作用。

在真正的时机到来过后,当我们假如有一天无法知晓 USDC、TUSD、PAX 和你这个 稳定币的所能带来的真正潜力。然而,对投资者来说,用美元兑换什么主要的稳定币资产似乎相对简单。尽管才能进行 KYC 和反洗钱测试,但这麼什么能阻止投资者采用什么稳定币。在危机清况 下,假如有一天 Tether 理论上在几天内崩溃,间题将是什么替代性稳定币项目是是不是拥有才能支撑假如有一天地处的絮状法币流入的系统。Paxos 的首席执行官 Cascarilla 表示,PAX 才能很容易地应对你这个 间题:

“自2018年9月启动 PAX 以来,当我们假如有一天积累了流动性,用户才能轻松创建和赎回 PAX。目前,每周有超过10亿美元的 PAX 交易,这麼什么能限制当我们达到你这个 规模的10倍。”

当然,同样有假如有一天的是,就像 Villaverde 认为的那样,Tether 的崩溃假如有一天只会带来比特币价格的飙升,即 USDT 持有者更你要交易比特币,而后会 将之与你这个 流动性较差的稳定货币进行交易。他表示:“不管短期内会地处什么波动,什么资金后会 流向比特币,并留在加密货币领域。”

结语

似乎有证据表明,Tether 的业务地处几次主要欠缺,有点硬是在透明度、信任、合法性和联 心化化间题方面。但市场清楚地看一遍,Tether 在流动性、价格稳定性和可用性方面带来的好处超过了其地处的显著风险。

假如有一天 Tether 的历史较长,并由此产生的网络效应,使其在稳定币市场中继续地处主导地位。你这个 失控的网络效应最近受到东亚需求的提振,为该项目提供了交易者和投资者渴望的高流动性和低波动性。

在当前你这个 阶段,似乎才能一股巨大的力量才能推翻 Tether 的地位。其竞争对手能承受你这个 容量仍有待观察。然而,在短期内,比特币和你这个 主要加密货币资产同样有假如有一天从过后的危机中受益。或许,Tether 的崩溃非但不必给市场带来系统性风险,反而会给市场带来更大的看涨势头。

来源:Unitimes